2024-10-31
低空经济基本概念
低空经济是指在垂直高度1000米以下,根据实际需要延伸至不超过3000米的低空空域范围内,以垂直起降型飞机和无人驾驶航空器为载体,以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵引,带动相关领域融合发展的综合性经济业态。
2021年2月,中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》,首次将“低空经济”概念写入国家规划。
低空经济主要聚焦eVTOL(electric Vertical Take-off and Landing),中文译为“电动垂直升降”,即采用电能驱动方式并且具备垂直起降能力的飞行器。相较于传统直升机、无人机等,eVTOL具有起飞无需跑道、高安全性、低噪音、零排放、易维护、规模运营化后低成本等优势。eVTOL有望打破传统交通运输工具的市场边界,成为高铁、地铁、长途巴士、出租车、私家车的重要补充和替代,甚至有机会成为未来的交通出行和运输的主流方式之一,并运用于城市短距离空中旅客与货物运输、医疗救援、军事等领域。
图1:国家空域基础分类示意图
数据来源:中国民用航空网,恒旭资本整理
eVTOL分类
eVTOL的技术路线可分为多旋翼、升力和巡航复合(复合翼)和矢量推力(倾转旋翼)3种。目前eVTOL尚处于研发阶段,并不存在占全面优势的技术构型。具体技术方案选择应考虑应用场景。
从性能上看:多旋翼型不适用于长航程、航时的任务,飞行速度较慢、阻力较大,通常载重也较小(一般在600kg左右,仅有1-2座)。而对于大载重、长航程任务,复合翼及倾转旋翼在速度、航程等方面具有明显优势(一般可以做到2000kg,容纳4-5座)。
从设计难度上看:倾转旋翼>复合翼>多旋翼。目前推出申请适航的案例较多使用倾转旋翼构型和复合翼构型,较容易实现商业化。
eVTOL主要优势
eVTOL在中短途城际交通领域优势显著。eVTOL将对汽车、地铁等交通方式在市内20-50km场景形成替代;对50-400km左右,特别是100-300km范围内的城际交通场景,对大巴、汽车、高铁、飞机等形成替代。
图2:不同交通工具耗时对比
数据来源:保时捷管理咨询,恒旭资本整理
中短程高效出行需求催生百亿级蓝海市场
eVTOL的高效性驱动其将对汽车、地铁等传统交通方式形成替代效应。与汽车、高铁等传统出行方式相比,eVTOL在特定距离内具有高效便捷、低噪音、低碳排放、舒适私密等优点,与直升机等传统飞行器相比成本优势显著。同时,得益于轻量化、模块化和分布式电驱动架构等产品优势,eVTOL运营维护成本和复杂度较直升机相比大幅降低。随着eVTOL大规模量产,预计票价将继续下探,并最终趋同普及型交通工具。
预计至2030年,全球eVTOL 直接销售市场规模有望超两千亿元人民币。参考保时捷管理咨询,中性预期下,仅测算直接销售 eVTOL市场,2030年国内eVTOL市场规模有望达到500亿元,全球市场规模达到两千亿元。考虑间接带动的其他产业链,eVTOL潜在市场空间大。
图3:中国eVTOL市场规模预测
数据来源:保时捷管理咨询,恒旭资本整理
监管改革落地适航取证有望加速
低空经济专管司局的设立已经获得批复,目前正在筹备当中。相关人士称,成立专管单位,更重要的意义在于适应新质生产力的发展需要,可以更好协同各个环节的资源推动产业发展。
eVTOL商用化运营关键在于适航取证,为了确保民用航空产品和零部件在投入使用前具备“适航”状态,需要开展适航审定活动,适航审定三阶段包括:型号合格审定(TC)、生产许可审定(PC)和适航合格审定(AC)。
eVTOL发展受益于国产产业链基础
eVTOL的研发设计和测试涉及空气动力学、机构力学、材料学、计算机等多学科的综合应用,囊括理论计算、仿真实验、台架实验、静力实验等复杂实验过程。eVTOL技术系统包括:飞控系统、导航系统、通讯系统、动力系统、电池、机体。这些系统本身均有较为完善的产业基础,eVTOL可以直接借助这些丰富的基础。
恒旭投资观点
eVTOL短期受到整机厂商融资驱动,中期受到适航取证以及监管政策影响,商业化是长周期研发赛道,需要长期融资和研发投入。
eVTOL行业受益于中国新能源汽车和航空航天供应链,具备先天优势。优先关注制造端共性需求量大、高壁垒、高价值量、低国产化率、多产业融合等优质标的。
上游建议优先关注高壁垒且未来有望充分受益产业趋势放量环节,包括碳纤维复合材料、航空级电池和高端传感器。中游关注高价值量与高壁垒环节,包括核心子系统、能源系统、动力系统、飞控系统、通讯系统、导航系统等。
下游预计仅头部企业能够存活,重点关注一二梯队整机厂商。重点关注优势航空产业链与汽车链融合标的,关注率先布局整机业务、进度领先的eVTOL主机厂企业。
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Jan. 29, 2024